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定向降准实施 流动性解渴

出处:金融市场 作者:记者 崔启斌 实习记者 吴限 网编:王巍 2018-07-05

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年中考刚过,年内第三次定向降准也如期而至。7月5日,央行开始实施新一番定向降准,将释放流动性约7000亿元,银行体系流动性总量处于较高水平。国债逆回购利率和上海银行间同业拆放利率(Shibor)均呈现下行态势。在分析人士看来,在稳健中性的货币政策下,未来还有降准的空间。

资金面利率整体下行

7月5日,央行发布公告,定向降准正式实施,将释放流动性约7000亿元,可吸收央行逆回购到期等因素的影响,银行体系流动性总量处在较高水平,不开展公开市场操作。同时,当日有1400亿元逆回购到期,实现净回笼资金1400亿元。

业内人士分析,月初资金面扰动因素较少,银行间市场流动性总体宽松。近一周以来,上海银行间同业拆放利率(Shibor)整体下行,其中两周Shibor利率跌幅最大,为53.3个基点。据中国外汇交易中心数据,7月5日,隔夜Shibor利率下降6.7个基点,报2.132%;一周Shibor利率下调5.7个基点至2.605%;两周Shibor报3.292%,跌幅高达20.1个基点。

与此同时,国债逆回购利率下跌,上交所GC001开盘成交在2.5%,最高触及2.605%,截至收盘报2.08%,跌幅8.97%;GC002开盘报2.35%,日内最高触及2.5%,截至收盘报2.08%,跌幅11.49%;GC003和GC004日内最高触及2.4%,收盘时回落到2%左右,跌幅近15%。深交所国债逆回购利率除R-002微涨外,其他品种均呈下跌趋势。

7000亿元流动性“到账”

银行体系流动性整体维稳,央行的定向降准发挥着重要作用。6月24日,央行发布公告,自2018年7月5日起,下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点,进一步推动市场化法治化“债转股”,加大对小微企业的支持力度。央行此次定向降准将释放7000亿元流动性。

值得注意的是,7月为财政存款上缴月,2015-2017年7月财政性存款上缴分别为5150亿元、4882亿元、11609亿元。不过,业内人士认为,定向降准操作有助于缓解市场忧虑情绪。东吴证券宏观固收首席分析师周岳指出,7月财政存款变动、缴纳准备金和M0变动对流动性的影响均是负面的。根据估算,7月财政存款上缴量8000亿元,准备金上缴160亿元,M0流出银行体系约350亿元。

周岳指出,7月的定向降准有助于缓解市场忧虑情绪??悸堑骄萌ジ芨朔较虿槐?,内外压力导致经济增速下行,资金面适度宽松的可能性较大,能够缓解7月常规因素带来的流动性冲击,资金面边际改善可持续。

中南财经政法大学产业升级与区域金融湖北省协同创新中心研究员李虹含认为,定向降准释放的流动性没有直接的利息成本、没有到期时间,因而直接降低银行资金成本,并给商业银行提供稳定的长期流动性。

仍有降准空间

事实上,今年以来央行已经实施了三次定向降准。分析人士指出,与前两次相比,此次基本确认“宽货币”政策,但是并非“全面宽松”。

监管层也不断重申稳健中性的货币政策总基调。仅在近期,先是6月底召开的货币政策委员会2018年二季度例会指出,要继续密切关注国际国内经济金融走势,加强形势预判和前瞻性预调微调。稳健的货币政策保持中性,要松紧适度,管好货币供给总闸门,保持流动性合理充裕,引导货币信贷及社会融资规模合理增长。7月3日,央行行长易纲在接受采访时再次强调,我国将继续实行稳健中性的货币政策。

央行金融研究所所长孙国峰也发表文章指出,今年以来的结构性货币政策操作“并非放水,也非全面放松”,而是在货币总量稳健中性的同时,优化流动性的投向和结构,有针对性地解决经济运行中的突出问题。

在接受北京商报记者采访时,中国社科院金融所银行研究室主任曾刚进一步指出,未来的重点应在保持货币政策的稳健中性、维护金融市场流动性合理充裕的情况下,构建更为完善的结构化政策体系,按照既定方案有序推进结构性去杠杆。一方面,要对高杠杆主体(地方政府和国有企业)的融资行为形成合理、有效的制约,规范融资行为和融资路径;另一方面,则要加强对中小微融资主体的适度支持,在加大资金供给和监管引导力度的同时,优化和改善中小微企业的生存环境。因此,今年仍有定向降准空间。

北京商报记者 崔启斌 实习记者 吴限

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